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武钢股份:硅钢行业中的明珠


发布日期:2021-09-25 17:04   来源:未知   阅读:

  2006年公司销售成品钢材1022万吨,2007~2008年一些列项目将陆续投产、达产,将进一步提高公司的钢材生产规模。从下表可以看到,新投产的项目将增加产能760万吨,产品以冷轧及涂镀板、硅钢、热轧、重轨为主。预计未来3年公司成品材销量增长率将在15%以上。

  由于产量增量品种的附加值多属高附加值品种,随着上述项目的投产,未来公司的毛利率有望进一步提升。公司产品毛利率差别较大,冷轧硅钢片的毛利率一直高于普通钢铁产品。受行业景气波动影响,2005、2006年毛利率水平均有所下滑,但冷轧硅钢未受到影响,近年来毛利率保持在40%以上的水平,其中取向硅钢的毛利率高于60%,在主营毛利中占40%以上,从我们第三部分的分析可以看到,未来由于国内取向硅钢供需缺口仍旧存在,我们认为取向硅钢的高毛利率可以维持,因此,取向硅钢由2006年的20万吨提升到40万吨,将带动公司综合毛利率的提升。冷轧及镀锌受2006年二冷轧投产初期调试的影响,毛利率仅为6.42%,未来随着二冷轧的达产、高等级三冷轧的投产,冷轧及镀锌产品的毛利率将提高到15%以上的水平。

  硅钢是公司的拳头产品,也是公司业绩的主要增长点,我们认为有必要将公司在硅钢行业的地位及行业未来的发展趋势进行全面了解。

  硅钢又称电工钢,是一种含碳量极低(0.005%)的硅铁软磁合金,一般硅含量为0.5%~4.5%,铁中加入硅可以提高其电阻率和导磁率,主要用来制造各种变压器、电动机和发电机的铁芯。

  硅钢分为热轧硅钢和冷轧硅钢,热轧硅钢由于其可利用率低,能量损耗大,世界上只有我国还生产和使用,而我国自1997年起不断发布政策要求淘汰热轧硅钢。冷轧硅钢是硅钢发展的重点,它的生产工艺复杂,制造技术严格,国外的生产技术都以专利形式加以保护,其制造技术和产品质量是衡量一个国家特殊钢生产和科技发展水平的重要标志之一。冷轧硅钢分为取向硅钢和无取向硅钢,冷轧无取向硅钢带的铁晶粒排列方向随机、无序,主要用于制作旋转机的铁芯,含硅量较低的硅钢带用于制作家用电器的小型电动机,含硅量较高的硅钢带用于制作发电机和大型电动机等。取向硅钢是钢铁产品中的极品,其铁的晶粒沿轧制方向定向排列,与冷轧无取向硅钢带相比较,沿轧制方向的磁特性格外优异。主要用于制作发电、输电和配电用变压器铁芯等。

  我国国内的硅钢一直供不应求,2006年硅钢产量329.5万吨,消费401.9万吨,72.4万吨的缺口需要进口,占国内需求的18%。近10年来硅钢产量复合增长率为15.7%,和国内普碳钢生产增速基本相当。目前国内能够生产冷轧硅钢的企业只有四家:武钢、宝钢、鞍钢、太钢,2006年冷轧硅钢产量270万吨。取向硅钢由于是高投入、高技术产品,生产难度非常大,武钢股份(行情资讯)是国内唯一一家能够生产取向硅钢的企业,2006年产量为20万吨。目前国际上共有16家生产取向硅钢的企业,总产量约150万吨。

  硅钢的消费与一个国家的电能消耗量密切相关。我国电网设备严重老化,对电网改造需要大量高质量的变压器,“十一五”期间,我国电网投资约1.2万亿元,比“十五”期间翻一番。从发电装机容量来看,“十五”末我国发电装机容量为5.17亿千瓦,2010年,预计装机容量为8.72亿千瓦,增长68.67%。“十五”期间我国硅钢年均需求量为1656万吨,简单按增长68%~100%计算,硅钢“十一五”需求量约为2782~3312万吨,年均需求550~660万吨。

  根据平安证券研究所电力设备研究员的预计,电网投资中20%用于变压器投资,在变压器的成本中,取向硅钢占30%左右,按取向硅钢3.0万元/吨计算,“十一五”期间取向硅钢需求为240万吨,年均用量约为48万吨。目前电站用取向硅钢约为电网用变压器的50%,未来该比例可能降低为40%,按40%计算,电站年均用取向硅钢19万吨,合计“十一五”期间我国取向硅钢需求量为336万吨,较“十五”期间增长77%,年均取向硅钢需求量为67万吨。

  近10年来,在我国钢材消费中,硅钢的消费占比平均为1.26%,而国际发达国家硅钢消费占比通常在1.5%左右。按2010年我国钢材表观消费5亿吨计算,硅钢消费约为630万吨,若我国硅钢消费比例提高到国际消费比例,硅钢消费则将达750万吨。

  总体来看,2010年我国硅钢消费约为600万吨左右,其中,取向硅钢约67万吨。

  2006年硅钢消费400万吨,其中取向硅钢45万吨,预计到2010年,需求均有50%左右的增长。

  无取向硅钢的市场竞争趋于激烈。2006年武钢股份无取向硅钢的市场占有率近20%。

  国内无取向硅钢仍有13.2%的进口依赖。可以预见未来,随着未来马钢、本钢、涟源钢厂、青岛钢厂等无取向硅钢的投产,低牌号无取向硅钢的竞争将趋于激烈,无取向硅钢将在替代热轧硅钢和替代进口方面有所作为。

  高牌号无取向硅钢及取向硅钢由于生产工艺的复杂,预计未来仍将紧缺。2006年公司取向硅钢产量20万吨,市场占有率44%,www.716722.com在国内占有垄断地位,其他60%完全靠进口。2010年,我国取向硅钢的生产能力将达到56万吨,其中,宝钢16万吨,武钢40万吨。公司取向硅钢的生产设备和技术是1974年由新日铁引进,经过技术引进、消化吸收、创新,武钢在硅钢的生产上的取得了显著成绩,但和国外先进生产技术、设备、管理及科研等方面与日本相比,还存在一定差距。主要表现为取向硅钢中高等级的高磁感硅钢HIB钢太少,2007年约生产2万吨,占取向硅钢的7.4%,日本企业生产的取向硅钢则以HIB钢为主。规格方面,取向硅钢的历史发展是:0.35mm→0.30mm→0.27mm→0.23mm→0.20mm→0.15mm。目前武钢以0.30mm、0.27mm的产品为主,仅有少量0.23mm及0.15mm处于实验阶段,而日本厂商则以0.23mm以下为主。可以预见,公司未来在高等级品种及产品厚度方面下功夫。

  从价格来看,我国进口硅钢的价格和武钢股份的产品价格无明显差异。www.9806.com2007年6月进口取向硅钢平均价格为3711美元/吨,折合2.83万元/吨,目前武钢股份不同品种的取向硅钢价格区间为:2.54万元/吨~3.62万元/吨。6月进口无取向硅钢平均价格为702美元/吨,折合5378元/吨,武钢股份不同品种的取向硅钢价格区间为:4569元/吨~9910元/吨。

  未来,随着二硅钢、三硅钢的产量释放,公司硅钢2007年增加每股收益0.19元、2008年增加0.15元,分别占公司盈利增长的56%、41%。

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